⑴炀帝：即隋炀帝杨广，隋朝第二代皇帝。
⑵翠辇：皇帝的车驾。辇：原是车名，秦汉后特指皇帝坐的车。
⑶香销：指美女之死。
⑷空：空有，无人欣赏。露叶：露珠泛光之叶。
⑸浩：广远，宏大。据载，隋炀帝喜欢柳树，曾经在行宫外的大堤上种了成排的杨柳，春风吹拂，杨柳婀娜多姿，成了一道美丽的景观。
⑹行人：远行之人，指诗人自己。广陵：指今扬州，隋炀帝曾三次来此游玩，此处代指行宫。 此诗借咏隋炀帝行宫，讽谕时政。首联“此地”，即指炀帝行宫。炀帝于此玩美女、杀无辜，极尽荒淫残暴之能事。但曾几何时，一个广袤四海的美好江山，便付诸东流了。开篇以反诘句陡峭而起：“此地曾经翠辇过，浮云流水竟如何？”人言“浮云流水”转眼而逝，但不能赶上隋炀帝败亡的速度。这“竟如何”三字，尽情地嘲弄了这个昏君的迅速亡国。这种寓严肃于调侃的笔法，最为警策。
颔联转入对炀帝罪行的控诉：“香销南国美人尽，怨入东风芳草多。”此联之妙，在于实景寓意。以实景论，它是写行宫的破落、荒凉，宫内早已空无一人。从这情景中也清楚地看到了炀帝的荒淫残暴。“香销”，香销玉殒，蛾眉亡身；而且已是“南国美人尽”。为了满足一己的淫欲，搜罗尽了而且也毁灭尽了南国的美女，真是罪恶滔天。“怨入”承上句，主要写“美人”之怨。美人香销，其怨随东风入而化为芳草；芳草无涯，人怨无边。这就把抽象的感情写成了具体而真实可感的形象。如为一般郊野旅游，“东风芳草”自然不失为令人心旷神怡之景；但此处为炀帝行宫，这断瓦颓墙，芳草萋萋，却是典型的伤痍之景；这萋萋的芳草，犹含美人怨魂的幽泣。“多”字更令人毛骨悚然。
颈联写出宫所见。炀帝喜柳，当年行宫之前，隋堤之上，自是处处垂柳掩映。而此时是“残柳宫前空露叶，夕阳川上浩烟波。”上句以残柳“点缀”行宫，自见历史对其暴政的嘲弄；“露叶”冠以“空”字，自见诗人慨叹之情。下句，烟波浩浩，川水渺渺，空余堤柳，龙舟不在。且各冠以“残柳”和“夕阳”，给晚照之景笼上一层凄凉黯淡的色彩。这里虽无一讥讽语，却得思与景偕、物与神游之妙。
尾联回应诗题，却不是直吐胸中块垒。《乐府指迷》说：“结句须要放开，含有余不尽之意，以景语结情最好。”这“行人遥起广陵思，古渡月明闻棹歌”，就是“以景语结情”。它既切合咏“炀帝行宫”之意，又扣紧讽晚唐当世之旨。“行人”，作者自指，诗人游罢行宫，自然地想起这些广陵（即扬州）旧事──由于炀帝的荒淫残暴，激化了尖锐的阶级矛盾，末次南游，酿成全国性的农民大起义。不久隋朝即告灭亡。但诗之妙，却在于作者写得含而不露，只写诗人“遥起广陵思”的情怀；所思内容，却留待读者去想象，去咀嚼。只见诗人沉思之际，在这古渡明月之下，又传来了琅琅渔歌。作者亦不明言棹歌的内容是什么。但联系诗人“喜谈今古”、“深怨唐室”的身世，自然地使人想到屈原《渔父》中的名句：“举世皆浊兮我独清，众人皆醉兮我独醒！”“沧浪之水清兮，可以濯吾缨；沧浪之水浊兮，可以濯吾足。”古贤和隐者的唱答，也正是诗人此刻的心声；从而将咏古和讽今融为一体，以景语完成了诗的题旨。
此诗之可贵，在于诗人咏古别具一格，写得清新自然，娓娓动听，挹之而源不尽，咀之而味无穷。全诗共八句，句句是即景，句句含深意；景真、情长、意远，构成了此诗特有的空灵浪漫风格。 《诗法家数》：诗要炼字，字者眼也……如刘沧诗“香销南国美人尽，怨入东风芳草多”，是炼“销”、“入”字。“残柳宫前空露叶，夕阳江上浩烟波”，是炼“空”、“浩”字：最是妙处。
《五朝诗善鸣集》：许浑、刘沧本同一格，而许艳刘淡，似刘胜之。总是晚唐中正宗，未可孰瑜孰亮。
《贯华堂选批唐才子诗》：言更无美人，徒余芳草，亦用三承一、四承二法也（“香销南国”二句下）。金雍补注：“美人尽”，写出“香销南国”四字，使人作数日想；“芳草多”，写出“怨入东风”四字，又使人作数日想。盖此八字止是一个缘故，然是两样文字也。
《唐诗摘钞》：结句闻棹歌之声，因想当日楼船歌舞之盛，从此而达广陵也，妙在前面已说得声消影灭，结处却重复掉转，此是死里重生、跌断复起，绝妙古文结法也。凡吊古者，只是“浮云流水”四字已尽，此偏从四字中剥出一层，言所谓“浮云流水竟如何”也，如此用笔，便是将寻常吊古笔舌从新漱刷一番也！
《三体唐诗评》：句二事实，绝不繁酿，又一格。
《碛砂唐诗》：次联词意极其俊逸。
《唐诗鼓吹笺注》：一起曰“此地曾经”，又曰“竟如何”，是已一无所有矣；眼见“浮云流水”，因之想起炀帝行宫，故曰“翠辇过”也。三曰“美人尽”，是一无所有矣；四曰“芳草多”，是更无所有矣。然写“美人尽”，则曰“香销南国”；写“芳草多”，则曰“怨入东风”，真使人可作数日想也。
《载酒园诗话又编》：黄白山评：刘沧长律如《经炀帝行宫》、《题王母庙》、《秋日山寺怀友人》、《经麻姑山》、《春日旅游》诸篇，皆晚唐铮铮者。
《唐诗贯珠》：五六写凄凉之景，“浩”字厚。
《山满楼笺注唐诗七言律》：此首作法，与前（按指《长州怀古》）不同，先提往事，趁手转落今时；盖上句是炀帝行宫，下句是我经之地。三四总承：想来二句一十四字，亦只是“南国美人尽”之五字耳。美人尽处，香易销而怨难销，对此春来碧色、一望凄凄者，知其为当年余恨之所积也。此种思致，真在笔墨蹊径之外，非寻常学力所能到。吾不知其未有下句以前，如何忽得上句；又不知其既有上句以后，如何忽得下句。具此慧性，升天成佛，无不在灵运之先矣。
《唐诗成法》：三四言美人已尽，而民怨犹未尽也。五六今日荒凉之景，行人经此，“浮云流水”，良可叹也。
《唐诗别裁》：（刘沧）怀古诗如《咸阳》、《邺都》、《长洲》诸作，设色写景可以互相统易，诗品在许用晦下；惟此首稍见典切、余韵优存。
《瀛奎律髓汇评》：纪昀：亦是许浑怀古之流，此种诗似乎风韵，实则俗不可医。
《唐诗笺注》：首联唱叹而起，哀音动人。
《网师园唐诗笺》：“香销南国”一联典切。
《一瓢诗话》：刘蕴灵人谓其调苦，如“渭水故都”、“香销南国”之句，正复不然。