第十五章 营运资本筹资

　一、单项选择题

　1、甲企业生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的固定资产。在生产经营的高峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。如果企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额为700万元，其营业低谷时的易变现率为(　)。

　A.40%

　B.1%

　C.67%

　D.29%

　2、在激进型融资政策下，下列结论成立的是(　)。

　A.长期负债、自发性负债和权益资本三者之和大于永久性流动资产和固定资产

　B.长期负债、自发性负债和权益资本三者之和小于永久性流动资产和固定资产

　C.临时性负债小于临时性流动资产

　D.临时性负债等于临时性流动资产

　3、如果企业经营在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，其所采用的营运资本筹资政策属于(　)。

　A.配合型筹资政策

　B.激进型筹资政策

　C.保守型筹资政策

　D.配合型或保守型筹资政策

　4、以下选项不属于短期负债筹资的特点的是(　)。

　A.筹资速度快，容易取得

　B.筹资弹性小

　C.筹资成本较低

　D.筹资风险高

　5、某企业按“2/10，n/50”的条件购进一批商品。若企业放弃现金折扣，在信用期内付款，则其放弃现金折扣的机会成本为(　)。

　A.16.18%

　B.20%

　C.14%

　D.18.37%

　6、某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，费率为0.5%，借款企业年度内使用了150万元，那么，借款企业向银行支付费(　)元。

　A.1000

　B.3000

　C.4000

　D.2500

　7、下列借款利息支付方式中，企业有效年利率率高于报价利率大约一倍的是(　)。

　A.收款法

　B.贴现法

　C.加息法

　D.补偿性余额法

　8、下列各项中，与丧失现金折扣的机会成本呈反向变化的是(　)。

　A.现金折扣

　B.折扣期

　C.信用标准

　D.信用期

　9、某企业2007年取得为期一年的周转信贷额1000万元，费率为0.4%。2007年1月1日从银行借入800万元，7月1日又借入200万元，如果年利率6%，则企业2007年年末向银行支付的利息和费共为(　)万元。

　A.54

　B.54.4

　C.48

　D.56

　10、某企业按年利率5%向银行借款1000万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则这项借款的有效年利率为(　)。

　A.5%

　B.6%

　C.5.56%

　D.7.3%

　二、多项选择题

　1、下列关于营运资本筹资政策的说法中，正确的有(　)。

　A.在其他条件相同时，保守型筹资政策的临时性流动负债最少

　B.激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较低的营运资金筹资政策

　C.在三种筹资政策中，保守型筹资政策的风险和收益都较低

　D.在激进型筹资政策下，临时性流动资产大于临时性流动负债

　2、企业目前正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产总额8000万元，其中长期资产3000万元，永久性流动资产约占流动资产的60%;负债总额6000万元，其中长期负债2000万元，流动负债中的40%为自发性负债。由此可得出结论(　)。

　A.临时性流动资产为2000万元

　B.临时性负债为2400万元

　C.该企业奉行的是保守型营运资本筹资策略

　D.该企业奉行的是激进型营运资本筹资策略

　3、根据易变现率高低可以将筹资政策分为(　)。

　A.配合型筹资政策

　B.宽松型筹资政策

　C.严格型筹资政策

　D.一般型融资政策

　4、按照国际通行做法，银行发放短期借款往往带有一些信用条件，主要有(　)。

　A.周转信贷协定

　B.借款抵押

　C.信贷限额

　D.补偿性余额

　5、以下属于自发性筹资的有(　)。

　A.应付职工薪酬

　B.应交税费

　C.留存收益

　D.短期借款

　6、某公司按“2/10，N/30”的付款条件购入200万元的货物，下列说法正确的有(　)。

　A.如果在10天内付款，则付款额为160万元

　B.如果在10天后付款，则付款额为200万元

　C.如果在10天内付款，则付款额为196万元

　D.如果在第30天付款，放弃现金折扣成本为36.73%

　7、企业从银行借入短期借款，会导致有效年利率高于报价利率的利息支付方式有(　)。

　A.收款法

　B.贴现法

　C.加息法

　D.分期等额偿还本利和的方法

　8、下列关于商业信用的说法中，正确的有(　)。

　A.商业信用筹资的优越性在于容易取得

　B.商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等

　C.应付票据的筹资成本一般高于银行借款成本

　D.应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种

　三、计算题

　1、某企业打算向银行申请借款500万元，期限一年，报价利率10%，求下列几种情况下的有效年利率：

　(1)收款法付息;

　(2)贴现法付息;

　(3)银行规定补偿性余额为20%(不考虑补偿性余额存款的利息);

　(4)银行规定补偿性余额为20%(不考虑补偿性余额存款的利息)，并按贴现法付息;

　(5)银行规定本金每月末等额偿还，不考虑资金时间价值;

　2、如果M公司正面临着甲、乙两家提供不同信用条件的卖方，甲公司的信用条件为“3/10，n/30”;乙公司的信用条件为“2/20，n/30”，请回答下面问题并说明理由：

　(1)如M公司在10～30天之间用该笔应付账款有一投资机会，投资回报率为60%，M公司是否应在10天内归还甲公司的应付账款，以取得3%的折扣;

　(2)M公司准备享有现金折扣，应选择哪家供应商?

　一、单项选择题

　1、

　【正确答案】：C

　【答案解析】：营业低谷易变现率=(长期资金来源-长期资产)/流动资产×100%=(700-500)/300×100%=67%。

　【该题针对“营运资本筹资政策”知识点进行考核】

　2、

　【正确答案】：B

　【答案解析】：在激进型政策下，长期负债、自发性负债和权益资本小于永久性流动资产和固定资产，因而临时性负债不仅要满足临时性流动资产的需要，而且要满足永久性流动资产和固定资产的部分需要。

　【该题针对“营运资本筹资政策”知识点进行考核】

　3、

　【正确答案】：D

　【答案解析】：(1)在季节性低谷时，临时性流动资产的需要量为0，企业的全部资产由固定资产和永久性流动资产构成;(2)在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，表明季节性低谷时临时性负债为0;(3)根据教材内容可知，配合型融资政策和保守型融资政策下，在季节性低谷时，临时性流动资产=临时性负债=0。所以本题答案是D。

　【该题针对“营运资本筹资政策”知识点进行考核】

　4、

　【正确答案】：B

　【答案解析】：短期负债筹资的特点包括(1)筹资速度快，容易取得;(2)筹资富有弹性;(3)筹资成本较低;(4)筹资风险高。

　【该题针对“短期负债筹资的特点”知识点进行考核】

　5、

　【正确答案】：D

　【答案解析】：放弃现金折扣的机会成本=[2%/(1-2%)]×[360/(50-10)]×100%=18.37%。

　【该题针对“商业信用”知识点进行考核】

　6、

　【正确答案】：D

　【答案解析】：借款企业向银行支付费=(200-150)×0.5%=0.25(万元)=2500(元)。

　【该题针对“短期借款”知识点进行考核】

　7、

　【正确答案】：C

　【答案解析】：一般来说，借款企业可以用三种方法支付银行贷款利息，包括收款法，贴现法，加息法。补偿性余额是企业借款的信用条件，不是利息支付方式。加息法要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额，由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付全额利息。这样，企业所负担的有效年利率便高于报价利率大约1倍。

　【该题针对“短期借款”知识点进行考核】

　8、

　【正确答案】：D

　【答案解析】：丧失现金折扣的机会成本=[现金折扣率/(1-现金折扣率)]×[360/(信用期-折扣期)]，可以看出，现金折扣率、折扣期和丧失的机会成本呈正向变动，信用标准和丧失的机会成本无关，信用期和丧失的机会成本呈反向变动，所以本题应该选择D。(参见教材403页)

　【该题针对“商业信用”知识点进行考核】

　9、

　【正确答案】：B

　【答案解析】：利息=800×6%+200×6%×6/12=54(万元)

　未使用的贷款额度=200×(6/12)=100(万元)

　费=100×0.4%=0.4(万元)

　利息和费合计：54+0.4=54.4(万元)。

　【该题针对“短期借款”知识点进行考核】

　10、

　【正确答案】：C

　【答案解析】：有效年利率=5%/(1-10%)=5.56%。

　【该题针对“短期借款”知识点进行考核】

　二、多项选择题

　1、

　【正确答案】：AC

　【答案解析】：激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策，所以选项B错误;在激进型筹资政策下，临时性流动资产小于临时性流动负债，所以选项D错误。

　【该题针对“营运资本筹资政策”知识点进行考核】

　2、

　【正确答案】：ABD

　【答案解析】：本题中生产经营活动的旺季，临时性流动资产为(8000-3000)×(1-60%)=2000(万元)，临时性负债=(6000-2000)×(1-40%)=2400(万元)，临时性负债大于临时性流动资产，所以该企业奉行的是激进型营运资本筹资策略。

　【该题针对“营运资本筹资政策”知识点进行考核】

　3、

　【正确答案】：ABC

　【答案解析】：易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为宽松的筹资政策。易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为严格的筹资政策，从最宽松的筹资政策到最严格的筹资政策之间，分布着一系列宽严程度不同的筹资政策。它们大体上分为三类：配合型筹资政策、宽松型筹资政策和严格型筹资政策。

　【该题针对“营运资本筹资政策”知识点进行考核】

　4、

　【正确答案】：ABCD

　【答案解析】：按照国际通行做法，银行发放短期借款往往带有一些信用条件，主要有：(1)信贷限额;(2)周转信贷协定;(3)补偿性余额;(4)借款抵押;(5)偿还条件;(6)其他。

　【该题针对“短期借款”知识点进行考核】

　5、

　【正确答案】：AB

　【答案解析】：企业往往存在一些在非商品交易中产生，但亦为自发性筹资的应付费用，如应付职工薪酬、应交税费、其他应付款等。

　【该题针对“商业信用”知识点进行考核】

　6、

　【正确答案】：BCD

　【答案解析】：在10天内付款，可以享受现金折扣，支付的款项=200×(1-2%)=196(万元)，如果在10天后付款，不能享受现金折扣，所以需要支付的款项就是200万元。如果在第50天付款，放弃现金折扣成本=现金折扣百分比/(1-现金折扣百分比)×360/延期付款天数=2%/(1-2%)×360/(30-10)=36.73%。

　【该题针对“商业信用”知识点进行考核】

　7、

　【正确答案】：BCD

　【答案解析】：收款法是借款到期时向银行支付利息的方法，在这种付息方式下，有效年利率等于报价利率，故选项A不是答案;贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，企业可利用的贷款额只有本金减去利息后的差额，因此贷款的有效年利率高于报价利率，所以选项B是答案;加息法和分期等额偿还本利和的方法是同一种方法，由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，而却要支付全额利息，企业所负担的有效年利率高于报价利率。所以选项C和D是答案。

　【该题针对“短期借款”知识点进行考核】

　8、

　【正确答案】：ABD

　【答案解析】：应付票据的利率一般比银行借款的利率低，且不用保持相应的补偿余额和支付协议费;所以应付票据的筹资成本低于银行借款成本。但是应付票据到期必须归还，如若延期便要交付罚金，因而风险较大。

　【该题针对“商业信用”知识点进行考核】

　三、计算题

　1、

　【正确答案】：(1)收款法付息时，有效年利率=10%

　(2)贴现法付息时

　有效年利率=10%/(1-10%)×100%=11.11%

　(3)有补偿性余额时

　有效年利率=10%/(1-20%)×100%=12.5%

　(4)同时有补偿性余额和贴现法付息时，贴现息=500×10%=50(万元)，补偿性余额=500×20%=100(万元)，实际可供使用的资金=500-50-100=350(万元)，而支付的利息为50万元，故有效年利率=50/350×100%=14.29%

　或：有效年利率

　=10%/(1-10%-20%)×100%

　=14.29%

　(5)本金每月末等额偿还时

　有效年利率≈10%×2=20%

　【答案解析】：

　【该题针对“短期借款”知识点进行考核】

　2、

　【正确答案】：(1)放弃现金折扣成本=3%/(1-3%)×【360/(30-10)】×100%=55.67%，由于10～30天内运用该笔款项可得的回报率60%>55.67%，故企业应放弃折扣;

　(2)放弃甲公司的现金折扣成本为55.67%，放弃乙公司的现金折扣成本为2%/(1-2%)×【360/(30-20)】×100%=73.47%，当享受现金折扣时，放弃现金折扣成本变为享受现金折扣收益，所以当M公司准备享有现金折扣时，应选择乙公司。

　【答案解析】：

　【该题针对“商业信用”知识点进行考核】